1．事件

2009年10月28日，祁连山发布2009年三季报：2009年1-9月实现销售收入18.86亿元，同比增长41.75%；实现利润总额4.29亿元，同比增长94.61%；实现净利润3.11亿元，同比增长112.71%。每股收益0.736元。

2．我们的分析与判断

F公司收入的增加主要系水泥价格的上涨

青海日产2500吨生产线项目已于7月份正式投入生产。2009年1-9月，公司生产水泥（含商品熟料，下同）520.91万吨，同比增长7.72％；销售水泥525.03万吨，同比增长8.04％；今年公司水泥平均价格上升幅度较大，致使公司营业收入同比增长41.75%，高出水泥产销量增幅达33个百分点。

F销售毛利率提高致使盈利水平大幅增加

2009年1-9月，公司成本总额达到15.31亿元，同比增长29.78%，低于销售收入41.75%的增幅近12个百分点。并使公司销售毛利率达到42.74%，同比增加3.3个百分点。销售毛利率的提高致使盈利水平大幅增加，2009年公司实现利润总额和净利润同比分别增长94.61%和112.71%。

F未来二年公司产能进一步扩张

成县、甘谷日产3000吨项目正处于设备安装和调试阶段，预计年底基本建成，明年一季度末建成投产。永登和青海日产5000吨、漳县日产3000吨项目建设工作正在推进，预计2010年四季度建成。平凉余热电站项目已经建成，正在办理并网发电手续。随着这些项目的陆续建成投产，2010年初公司产能将达到1000万吨，2011年初有望超过1500万吨。

F公司面临难得的发展机遇

为保持经济平稳较快发展，政府到2010 年底投资4万亿元以刺激经济增长。随着新一轮的基础设施建设高潮，为水泥产业快速发展带来机遇。“扩内需、保增长、调结构”系列措施逐步落实，再加上西部大开发战略的深入实施，兰渝、西平、天平等铁路，兰新、宝兰等客运专线，武罐、天定、徐古等高速公路，拉西瓦、积石峡、班多等水电站，中川、日喀则、三江源等机场将加快建设进度或即将开工， 2009年及今后几年，区域内水泥市场仍将保持旺盛需求。2009 年，公司计划产销水泥达到660 万吨以上，实现营业收入20 亿元以上。<